中国迅速应对债券违约恐慌

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  2012年伊始,快速成长的中国债券市场便“开创了新局面”,只不过这并非其支持者所期待的那种新局面:过去几天里,中国债券市场曝出有史以来第一起AAA级债券违约和第一起中小企业特别债券违约事件。
  虽然这两起违约很快得到了解决、债权人也得到了全额兑付,但人们却得到了一个难得的机会来认清中国日益加大的信贷风险。未来几年,这种风险将对中国金融体系构成压力。中国企业在国外发行的债券中,出现违约并不罕见。但在国内市场上,债券违约仍属新鲜事物。
  金元证券(Jinyuan Securities)固定收益部研究主管王晶表示:“违约将会更频繁地发生,这是因为过去几年借的债太多了,现在到了该偿还的时间。”另一方面,过去一周的动荡也突显出中国经济的日益复杂性,以及其中蕴含的新危险。
  在中国,虽然银行仍是信贷的主要提供者,但债券市场和包括贷款担保公司(它们可以为违约债券提供担保)在内的非银行金融机构的兴起,已使风险扩散至向更大范围。王晶表示,风险的分散降低了银行业的直接敞口,这正是监管者想要看到的结果。随着违约率逐步上升,这种策略是否加强了中国金融体系的安全性,今年即将见到分晓。
  要不是仅仅持续了几个小时,2012年的第一起违约事件本可能震动整个中国经济。
  作为中国最大的钢企之一,鞍钢(Angang)应当在1月4日兑付50亿元人民币3年期AAA票据。当日上午10时41分,中央国债登记结算有限责任公司(China Government Securities Depository Trust & Clearing Co)发布公告称,它“尚未收到发行人足额应付兑付资金”。但到了下午16时10分,该公司又发布新公告称,已收到足额兑付资金。
  鞍钢一位匿名官员向中国媒体表示,鞍钢与中央结算公司之间只是产生了一些误会。随着钢价走软,鞍钢2011年头三季度利润同比暴跌91%,但该公司的财力无疑仍然雄厚。这家上市公司的母公司是一家国有企业。
  鞍钢这一令人摸不着头脑的违约“插曲”可能已被描述为纯技术性问题,但不久后,新闻报道又曝光另一笔债券可能陷入了麻烦。
  无线系统生产商——北京地杰通信设备股份有限公司(Beijing DG Telecommunications Equipment Co)表示,由于自己无力偿还债务,已向债券担保人申请,由其代为偿还本息。地杰通信在2010年发债,融资4400万元人民币,它发行的债券与另外12家中小企业发行的债券被合并为单一债券。这种集合债券是一种创新,监管者希望它能为投资者分散风险、同时方便发债公司获得直接融资。
  该集合债券的担保人——北京中关村科技担保有限公司(Beijing Zhongguancun Sci-tech Guaranty)表示,它已安排全额支付了应兑付的资金。这一迹象表明,就目前而言,中国金融体系仍然在轨道上运行。